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一季度进口木浆行情简析

一季度进口木浆外盘稳中探涨，尤其是阔叶浆外盘牌价持续坚挺，加之春节前后传统备货期等因素相互影响，业者小幅提涨现货市场报盘，其中1-2月份针叶浆累计提涨100-250元/吨，阔叶浆提涨200-600元/吨，但由于终端需求面迟迟未有效放量及前期外盘货源的正常到港，导致主要港口地区纸浆库存年后下降速度迟缓。据监测数据显示，3月下旬，纸浆三地库存环比下降9%，同比上升64%。3月份进口木浆市场成交仍偏刚需，淡季氛围提前释放，价格稳中下行50-300元/吨，其中针叶浆、化机浆价格基本跌落至去年底价格，而阔叶浆价格较1月底价格略低。具体价格如下表所示：

2019年进口木浆价格同环比一览表

下游木浆系主要原纸市场情况来看，涨价函发布基本集中在2-3月份，提涨原因主要为节后下游补库、文化纸传统旺季将至、业者利润微薄，协同性提涨纸价心态浓郁等。据了解，双胶纸、白卡纸连续2次发函，累计报涨400元/吨，落实情况来看，文化纸规模纸厂落实情况相对较好；铜版纸3月份发函提涨原纸价格200元/吨。但由于去年四季度及同期价格处于高位，因此环比、同比来看，均为负值，如下表所示：

下游主要原纸价格一览表

市场影响因素：

库存：主要地区纸浆库存多处于高位，2月份库存天数、欧洲木浆港口库存及3月份主要地区纸浆库存均处于高位。

供应：1-2季度部分浆厂检修计划陆续公布，供应压力或有缓解。

需求：下游木浆系原纸市场处于去纸品库存阶段，原料采买偏谨慎。

纸价：下游频发涨价函，文化用纸、白卡纸厂家积极落实提涨后纸价，但需关注其提涨后订单情况；生活用纸局部地区有下滑。

毛利率：进口木浆毛利率处于盈亏边缘，外盘提涨，加重浆、纸企业操盘难度，毛利率均受影响。

二季度行情预测简析

据分析，短期浆市处于去库存阶段，浆价承压，但3-5月份为秋季教辅教材招标时间，而文化用纸从去年下半年开始一直处于去库存阶段，或支撑浆市行情。*来看，通过各主要国家出口到中国情况来看，巴西3月份阔叶浆出口量大幅增加，或影响中国5-6月份行情。

综合分析来看，二季度行情支撑来自文化用纸、外盘及业者心态，变数来自于阔叶浆供应及期货；其他纸种价格窄幅下滑，利空于浆市放量，预计二季度浆价维持区间震荡整理。建议业者关注外盘成交情况及下游纸厂需求放量速度。