造纸行业：遵循两大主线投资造纸业
- 2008-07-03 10:07:50709
总体来说，行业整体快于GDP速度增长，纸产品实现从净进口向净出口的转变，主要纸种价格大幅上涨，平均上涨幅度在15%～20%，造纸盈利能力大幅提高，这是当前行业运行的主要特点。节能减排和成本上升是推动行业纸价上涨、盈利能力上升的主要因素。
我们对行业未来2-3年发展持谨慎乐观态度。需求持续快速增长、新增投资加速、节能减排力度加强、主要成本继续面临上升压力，以及人民币持续升值，是影响行业未来发展的主要方面。
综合考虑以上方面，我们认为未来2-3年，行业供需基本平衡，前期受节能减排影响，主要纸种普涨的情况将告一段落，行业内分化加剧。
随着新增产能的出现和排污标准的提高，成本上升将成为行业面临的主要问题。未来纸价的上涨将更多的是覆盖成本上升的影响，行业内仅少数纸种如文化纸将在未来纸价上涨过程中继续受益。文化纸、白卡纸、铜版纸将持续受益于节能减排预期向好，新闻纸、箱板纸短期产能增长过快影响仍非常明显。
两条投资主线
一是选择一体化公司，即选择林浆（废纸浆）纸一体化公司。这类企业可以通过自产浆平滑原材料高企带来的成本压力，相对竞争优势明显。
二是选择节能减排持续受益的子行业，主要有文化纸、白卡纸和铜版纸。我们看好林浆纸一体化和节能减排受益明显的规模企业，代表企业主要有晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业