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　　1月21日，宜宾纸业(600793，SH)发布2018年年度预增公告。公告显示，宜宾纸业在报告期内净利润同比增加82%至91%，但扣除非经常性损益后，公司仍呈现亏损状态。
 

　　结合公司经营状况看，宜宾纸业营收大幅增加的主要原因是其在报告期内收到了老厂区搬迁补偿款，扣除对应的账面价值及相关费用后，该款项预计实现大约2.15亿收益。
 

　　去年12月，宜宾纸业筹措资金建设生活用纸项目的非公开发行已经通过审核，但面临着国内生活用纸产能较为过剩和布局完善的情况，宜宾纸业的转型前景尚不清晰。
 

　　扣非净利润多年为负
 

　　1月21日下午，宜宾纸业发布2018年度业绩预增公告。公告中称，公司在报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿至1.77亿，同比增加82%至91%。但公告同时显示，在报告期内，公司收到宜宾市翠屏区征地拆迁服务中心支付的老厂区拆迁补偿款，该笔款项预计将实现约2.15亿收益，是导致公司业绩比去年同期有大幅增长的主要原因。
 

　　在扣除以该款项为代表的非经常性损益后，宜宾纸业在2018年的扣非净利润为-3762万至-4112万，相较上年同期减亏7110万至7460万，但仍为亏损状态。
 

　　公开资料显示，宜宾纸业曾是西部大的新闻纸，但在停产搬迁转型之前，由于市场竞争加剧、环保整治等原因，其已出现数年亏损。2012年，根据城市建设和企业自身发展需要，宜宾纸业实现整体搬迁，并选择由食品包装纸和生活用纸业务替代新闻纸等原有业务。
 

　　此后，又由于搬迁及环保整治等原因，宜宾纸业在2016年以前常年处于停产状态，公司业绩持续低迷。随着生产经营的逐步恢复，宜宾纸业的财务报表相较之前大为改善。2016年及2017年，公司营收分别较上年同期增长3150.22%、160.29%，2017年的净利润同比增长2809.30%。
 

　　但值得注意的是，在近年来的收入构成中，政府补贴、补偿款等非经常损益一直是宜宾纸业收入的重要组成部分。在扣除非经常性损益后，公司的扣非净利润自2009年以来一直处于亏损状态。
 

　　非公开发行缓解资金难题
 

　　生活用纸是宜宾纸业转型后的重点项目。公司董事长易从曾公开表示，如果不发展生活用纸项目，公司的生产经营很难走出困境。
 

　　而囿于资金吃紧等原因，宜宾纸业的生活用纸项目在2017年才正式启动。但直到2018年12月，公司非公开发行事项获得中国*核准，才意味着宜宾纸业的生活用纸项目取得了足够的建设资金。在此次非公开发行中，宜宾纸业计划募资5.57亿用于整体搬迁技改项目。其中包括两条产品生产线，总产能35万吨/年(其中食品包装原纸产能25万吨/年，生活用纸产能10万吨/年)，其中食品包装原纸生产线已经完成建设，募集资金将主要用于10万吨生活用纸项目。以此充分发挥系统产能，降低产品分摊的固定成本，提高企业整体经济效益并扭亏为盈。
 

　　按照公司的预估，生活用纸项目完成后，整体搬迁技改项目预计所得税后内部收益率将由原来的4.98%提升至7.03%。
 

　　但值得注意的是，目前国内生活用纸市场已经有恒安、维达、中顺洁柔及金红叶纸业等布局。某业内人士对《每日经济新闻》表示，生活用纸本来就是消费品中的刚需，各大企业都经过了较长时间的战略布局，在市场中占有的份额较为稳定。且生活用纸的布局策略通常是全国性撒网，几乎已经没有空白市场留给新入局的企业。
 

　　他还表示，对于停产多年且此前未涉足生活用纸领域的宜宾纸业来说，客户资源和市场开拓是其生产线建成投产后的主要问题，“另外，现在生活用纸能用于创新突破的细分领域也较小，像早年流行的印花纸、近年流行的本色纸都已经有相应的产品占领市场”。