纸业行情波动 纸包装材料触底回升
- 2015-01-26 10:01:341697
国内原纸价格走势众说纷纭
在包装印刷企业，原纸成本占据产品成本的70%左右，原纸的价格走势直接决定企业的赢利水平。因此，包装印刷厂的决策人须准确预测原纸的变化趋势，确定原纸采购的有利时机及合理库存量，这是关系到企业生死存亡的关键一环。
出口包装进入淡季，原纸的市场需求下降。2014年下半年经济形势差过预期，导致一些纸企库存过多，不得不停产或降价消除库存。加上进口纸浆和废纸价格走低的预期不断强化，纸业减库存动力增强。但国内市场疲软，纸业势必通过降价来加快库存清理。
2014年后两月，作为世界经济的火车头，美国的经济表现十分强劲，连续两月录得5%的增长，这对高度依赖出口的中国经济来说，无疑是一针强心剂。此外，日元贬值和欧洲一万亿QE将有利于拉动经济增长，给中国的出口包装印刷行业带来较大利好。
为拯救制造业，政府可能下调人民币汇率来刺激出口，造成进口废纸价格上涨。近日欧洲*购买债券的万亿QE项目可能导致美元汇率进一步走高，使人民币面临更大的贬值压力。
国内原纸触底回升供需平痕
造纸行业一季度均表现抢眼,历史经验昭示造纸具备配置价值。从2009年到2014年6年间一季度的板块涨幅比较,造纸板块均战胜了沪深300指数,而且除了14年之外,也均战胜了轻工板块指数。这与四季度消费旺季之后,一季度经销商开始补库存,厂家往往会有提价行为,从而纸价走出正向趋势有关。从这个角度而言,我们认为一季度造纸仍然具有较强配置价值。
造纸行业产能扩张结束,2015年预计进入供需弱平衡,建议关注转型预期公司。经历了几年的产能过剩,造纸行业的主要纸种的产能扩张都已经停止,部分纸企的折旧摊销已经连续三年低于其资本支出,呈现收缩造纸业务的思路,这部分企业结余现金后有着较强的转型预期。
而油价下跌或刺激浆价进一步下行,2015年浆价下滑带来盈利改善预期。由于需求的增长慢于产能的扩张速度,世界范围内的木浆行业整体产能过剩,使得纸浆价格*承压,2015年的浆价展望仍有下滑预期。纸浆成本中25%左右与油价相关,近期油价的大幅下跌,对纸浆成本下降有利,也给纸浆企业带来了进一步降价的余地,我们认为2015年浆价还有5~10%左右的下降空间,纸价不变的前提下,能够给纸企毛利率3~5%左右的提升空间,这一背景下,我们测算文化纸受益程度将远好于包装纸产品。
国内原纸性能检验
由于一般的纸箱厂不具备恒温室检测条件，并且检验要考虑时效性，所以宜采取常态检验。只要卷纸表面没有明显缺陷，就可在第二层取样，根据相关国家标准提出的方法检验定量、环压强度、耐破强度、裂短长、吸水性等技术指标。定量检验主要是看是否有超克重或克重不足；环压强度和耐破强度测试关键，测试结果采用回归分析法（详见《含水率对瓦楞纸板强度的影响》一文），再参考双方约定，即可知道是否合格；测试裂短长主要是了解原纸的抗拉断强度，它可作为瓦线是否适用的主要依据；吸水性决定了原纸粘合性能、适印性能、大气水分影响的剧烈程度，等等。其他方面，如紧度、平滑度、耐折度、平压强度、透油性能，等等，根据具体需要决定是否检验。