纸张订货会期间纸价平稳
- 2012-11-19 15:11:18909
①本周造纸板块表现弱于市场。在连续走强后,造纸板块因缺乏基本面支撑,本周下跌4.97%（重点公司下跌5.96%）,明显弱于市场（沪深300下跌2.85%）。
②纸张订货会期间纸价平稳。铜版纸价格本周维稳。南昌纸张订货会举行,经销商大多暂停交易前往参会,纸价基本维持稳定。双胶纸价格本周维稳。河南及湖南地区春季教材采购订单得以落实,市场需求小幅增加,但由于整体需求平淡,纸价维持稳定。灰底白板纸价格本周维稳。临近圣诞节,白板纸出口量较前期小幅增加。白卡纸价格本周维稳。南昌纸张订货会闭幕,会上纸厂对目前供大于求的市场较为担忧,流露出转向液体包装、食品级卡纸等未饱和领域的意向。箱板纸及瓦楞原纸成交价格维稳。进口废纸价格和国废OCC价格前几周的上涨使纸厂成本压力增加,暂时未出现提价现象,市场价格维稳。
③浆价上涨,国内基本稳定;美废ONP价格维稳、OCC下跌。纸张订货会期间,国内浆市成交清淡,价格基本维持稳定。因目前美废订货将在1月上旬左右到货,环保证更新问题对纸厂造成较大影响,近期部分纸厂采购意向减弱。
④请关注《造纸轻工板块2012年三季报业绩回顾及11月行业观点——看好业绩确定增长,关注同比盈利触底》。（1）造纸:大宗工业用纸企业Q3处于盈亏临界,预计Q4改善幅度有限。重点公司12Q1-3收入同比增长6.1%（新产能投放推升销量,纸价同比明显下跌）,净利润同比下降71.5%。主要上市公司盈利基本符合我们预期,但大幅低于市场预期。疲软的终端需求使淡季更淡,毛利率进一步收窄,而财务费用率仍处于高位,企业盈利处于盈亏临界点,部分企业依靠政府补贴等营业外收入实现单季盈利。Q4随着旺季来临和下游需求逐渐回暖,盈利有望环比回升,但幅度有限（若年底计提减值准备,则环比可能继续下降）。*角度,造纸企业PB处于历史底部区域,产业资本介入有助确认估值底部。而生活用纸类公司因终端需求相对稳定,加之受益于低价纸浆原材料,体现较大的盈利弹性。（2）包装印刷及大众消费品:业绩增长相对稳定。
部分受益于订单环比好转（或外延增厚）,收入增速加快;部分受益于低价原材料的使用,毛利率环比回升。（3）内销轻工:可选消费受经济滞后波及和高基数影响,同比收入增速继续回落;刚性成本费用拖累盈利进一步下滑。（4）外销轻工:成本上升,盈利压力较大,广交会数据显示未来订单仍不容乐观。