中华包装2014年首上市 过剩产能问题仍存在
- 2013-12-31 09:12:531818
中华包装在江西省从事设计、制造及销售纸制包装产品，于12月27日披露了招股文件，于12月27日起至2014年1月2日招股，每股作价0.4至0.6港元，将发行2亿股，计划融资1.2亿港元左右。名不见经传的东英亚洲为保荐人，公司将于2014年1月13日上市。然而，造纸业却是*以及江西省今年以来淘汰产能的重点行业之一，中华包装“顶风”上市亦令业内人士担忧其业务前景。
招股书描绘美好前景
江西省工业和信息化委员会于10月12日发布的《江西全力推进落后产能淘汰》显示，江西省已将淘汰落后产能作为转变经济发展方式、优化产业结构、提高经济质量的重要抓手，2013年全省共有89户工业企业列入国家淘汰落后产能企业名单，涉及11个行业；其中造纸行业淘汰任务为30万吨，涉及企业22户。按照*7月20日公布的《2013年19个工业行业淘汰落后产能企业名单（批）》（下称《名单》），一共有274家造纸企业产能需要淘汰，其中江西就占了22家。
而据中国造纸协会调查资料，2012年全国纸及纸板生产量10250万吨，较上年增长3.22%，消费量10048万吨，较上年增长3.04%，呈现出产能扩张而消费不足的现象。
然而，中华包装的招股书却对江西造纸业描述了一番欣欣向荣的景象。在“江西省纸品包装业需求”的分析当中，中华包装称，江西省2012年的纸品包装产品的需求约为140万吨，按纸品包装产品（按吨计）需求计位列第14位；加上江西省经济增长，纸品包装产品市场已于过往数十年间快速扩张，纸品包装产品需求由2003年约12亿元增至2012年约65亿元，复合年增长率约为20.6%。
“诚如中商情报网报告预测，江西省纸品包装业需求将于未来数年继续增长，于2017年约达144亿元。”招股书称，中商情报网属于深圳中商智业投资顾问有限公司，为巿场研究及咨询公司兼独立第三方，中华包装就中商情报网报告支付的费用总额为10万元。
然而，登陆中商情报网发现，《2013~2018年江西造纸和纸制品行业研究报告》发布于2013年8月1日。中商情报网为中华包装发布报告的发出日期为12月19日，距离中华包装公布招股书的12月27日仅有一周的时间。有市场人士质疑称，这份报告或许就是为了中华包装上市所“度身定做”的，其中内容能否经得起考验存疑。
同类产品上榜淘汰产能名单
招股书称，中华包装产品的生产主要原材料为原纸及瓦楞纸板。除向外部供货商采购瓦楞纸板外，也从事制造瓦楞纸板以供生产纸制包装产品之用，中华包装生产厂房位于中国江西省宜春市奉新县，共有七条生产线，包括一条瓦楞纸板的生产线、三条柔印纸箱的生产线及三条柯式印刷纸箱的生产线。
中华包装计划设立四条新生产线，其中一条用作生产瓦楞纸板及石头纸、一条用作生产柔印纸箱及两条用作生产柯式纸箱。该四条新生产线均用作生产传统纸制及石头纸包装产品，新生产线将设于新生产大楼，目前仍在兴建中。
而在*公布的《名单》中，有30条左右的生产线是涉及到瓦楞纸的生产，包括了通化利源包装材料有限公司、满城县华新造纸厂等多家公司的生产线；而瓦楞纸板恰恰是中华包装生产和采购的产品，瓦楞纸用作制成瓦楞纸板内外两面之间的夹层内瓦楞或凹槽部分所用的纸张，作包装用途；瓦楞纸板是将瓦楞纸粘附一层或多层瓦楞纸板内外两面而制成的纸板，瓦楞纸板可根据瓦楞纸层数来分类。
而尽管中华包装引用的中商情报网报告，描绘包装纸前景向好，但《名单》中也包括了通化利源包装材料有限公司、温州市瓯海纸业包装有限公司、靖安县教育印刷包装厂等多家包装材料生产商。招股书称，“根据中商情报网的报告，就营业额而言中华包装于2012年在中国江西省纸张及纸板容器产品制造业*七，占市场份额约3.2%，因此，本集团为江西省大的纸制包装产品制造商之一。”
作为一家极力改变自己行业处境的企业而言，中华包装现在的做法也不失为一个自救的良方，有香港投行人士表示，中华包装选择赴港上市融资是相对可行的；而营业额在江西省*七，在全国来看估计就是几十名左右，中华包装的规模决定了其难有很强的实力，规模上与香港已经上市的晨鸣纸业（01812.HK）和玖龙纸业（02689.HK）相比有较大差距，因此要获得投资者青睐并不那么容易，但融资金额不大，使得上市后可能有一定炒作空间。群益证券则向投资者建议，可以对中华包装进行投机性申购。