合兴包装2013年季度实现利润同比增长20.2%
- 2013-04-28 08:04:441542
收入稳步增长,毛利率小幅提升。随着产能利用率的提升,公司收入同比增长28.95%,我们认为未来公司逐步由异地扩张转向同地扩张,多个基地目前仍仅有1条标准生产线,同地扩张空间依然很大,且增长的质量更优。因公司产能利用率不断提升,内部成本管控逐渐显效,报告期内公司综合毛利率同比上升。
费用率高企或将是短期现象。报告期内,公司期间费用率同比上升0.9个百分点至14.8%,其中,销售费用率、管理费用率分别上升0.5和0.5个百分点。我们认为该现象是短期的,原因在于管理费用率和销售费用率跟公司异地扩张的步伐有密切关系,从我们跟踪的公司未来项目看,基本都是在现有基地的基础上扩张,规模效应将逐步显现。
进入利润收获阶段。公司近几年来大幅异地扩张使各项成本、费用高企,实现了收入的大幅增长,但利润增长有限,我们认为公司未来已由过去的异地扩张转向同地扩张,规模效应将逐步显现,营业利润率将逐步回归,我们在2012年10月深度报告指出,公司发展阶段将由资产负债表的扩张步入利润表扩张阶段,2012年是公司业绩低谷,预计2013-2015年公司EPS分别为0.25元、0.35元和0.44元,对应当前股价的PE分别为20倍、14倍和11倍,维持对公司“*”的投资评级。
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作为国内的大型综合包装印刷企业，合兴包装及控股子公司*从事中瓦楞纸箱及各类包装制品的研发与设计、生产、销售及仓储、配送等服务，公司主要产品有中瓦楞纸箱、彩盒、缓冲包装材料（EPE、蜂窝产品、纸浆模塑）、书刊等，能够为客户在中国大陆提供一站式的包装服务。公司已有十年以上为众多国内外客户提供CPS、VMI等服务的经验，并赢得了广大客户的信赖。
合兴包装将秉承“志合兴业、人合兴世；持续创新、务实发展”的经营理念，坚持“诚信、快乐、分享”的核心价值观，面向全国，不断优化“标准化工厂”复制流程，力争成为中国“专业化、规模化、一体化”的强综合包装企业。