人民币汇率屡创新高 包装纸市场逐步回暖
- 2013-04-18 09:04:151260
造纸业是我国传统工业之一，但是原材料的短缺和设备的落后让我国造纸业的发展颇为被动。近期人民币持续升值无疑提高了造纸业的盈利空间。今年以来，美元兑人民币中间价已经跌去1%左右，受此提振，今年造纸板块指数累计上涨达12.6%，而同期沪深300指数则下跌2.5%。但有观点认为，由于行业尚处于恢复期，考虑到国内货币贬值的因素存在，单靠成本优势难以对造纸企业的业绩构成支撑。从产品角度观察，新闻纸在未来的产能总体仍处于过剩，而包装纸和生活类用纸的企业所面临的市场环境相对较好。
截至目前，美元兑人民币已逐步逼近6.15关口，近期人民币汇率每个交易日均创下汇改以来的历史新高。由于设备和原材料需要大量从国外进口，人民币汇率的走高将直接带动国内造纸企业的成本降低。这或将对冲造纸企业近年来一直面临的严峻基本面。从中观行业层面观察，我国去年造纸工业发展形势总体低迷，产能过剩问题严重。由于行业七成左右的原材料需要依赖进口，加之造纸设备需要大量从国外采购，各大企业也持有不同程度的外债。人民币的持续升值有望在这三方面改善造纸企业的业绩。
有人认为，从中*来看，人民币在后期仍将保持平稳升值的态势。从技术层面观察，目前人民币正处于快速升值的阶段。造纸企业在未来的采购成本仍有望进一步降低，但是这也带来一些负面影响。人民币目前的状况是对外升值、对内贬值，在双面夹击之下，我国企业的竞争力被严重削弱。人民币对内的持续贬值势必将导致居民生活成本的提高，生活成本的提高将带来工资水平的上涨，企业负担有所加大，这将在一定程度上抵消原材料和设备端的成本下降。从基本面分析，前者的杀伤力要更大。对于造纸企业未来的业绩判断，除了基于人民币的*升值趋势，也要考虑国内的货币政策和企业自身所面临的问题。
《2012年中国纸业发展暨2013年趋势研究报告》认为，2012年中国造纸业整体发展低迷，2013年整个行业仍处于战略调整期，今年纸张消费市场容量总体保持增长，但增速将有所放缓，市场竞争进一步加剧。行业将开始新一轮的洗牌，落后小企业淘汰速度加快，大企业的并购重组将成为行业优化发展的重要举措。
从业绩上来看，由于前期基数过低和行业基本面的改善，一季度造纸行业业绩回升态势明显。业绩预告显示，在目前已经公布一季度业绩预告的多家造纸上市公司中，多数企业业绩出现同比高增长。晨鸣纸业、太阳纸业、*ST金城的净利润同比增幅均超过100%。
业内分析师表示，生活消费类纸张市场未来的放量将成为部分行业内公司业绩的助推器。目前纸产品的分类可分为新闻纸、包装纸、生活纸这几种。从行业基本面观察，新闻纸目前产能过剩；包装纸里的瓦楞、白卡（礼品卡片）景气度适中；生活消费类纸毛利率高，业绩弹性也大。考虑到生活消费类纸属于消费品范畴，终端销售价格具有向上刚性，如果成本降低，哪怕销价持平，节约出来的成本也将对公司的利润构成正面影响。