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信达:建议趁低吸纳理文造纸 目标6.4元

2013-03-20 10:03:541528
来源:信达
  基本面:集团昨日公布首三季度业绩,期内收入114.24亿元,盈利13.21亿元,其中,后者已超过2012年度全年水平,每股盈利0.2817港元,已达市场全年预测85%,若集团第四季度经济状况与前三季度相若,其全年每股盈利或较市场预期为好。集团上半年毛利率按年扩阔逾1个百分点至15%。期内集团资金周转情况有所改善,当中,存货金额按年减少13%,原材料周转天数及制成品周转天数亦有所回落,同时公司加快收回货款,应收帐周转天数减少3日至49日。
  
  催化剂:数据显示木浆价格经10月中旬整固后,近日再展升势,短纤(BHKP)及长纤(NBSK)价格年初至今再升近3%,相信主要受中美两国公布的经济数据理想所致;另外,因农历新年后补货及再造纸成本于高位徘徊,有机会于3月、4月提升销售均价。若往后公布的数据显示,经济可维持增长动力,料可进一步推高市场对纸品的需求,从而推高木浆及与废纸价格,而集团旗下产品亦因可实时提价而受惠,进一步有利改善毛利率。
  
  估值:市场预期集团今年度每股盈利增长25%,反映集团或受惠内地经济增速回升,带动产品需求复苏及价格回升,现价相当于下年年度预测市盈率14.7倍,虽然估值高于集团过去3年平均11.5倍,若行业营运状况较市场预期好,料其收入及纯利有机会上调,估值亦有望提高。
  
  技术走势:股价近日于50天现不俗支持,加上各移动平均顺势排列,14RSI已由低位回升,MACD「熊差」亦逐步收窄迹象,有利股价回升,建议趁低吸纳。

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