长荣股份重大事件点评 看印刷业务板块增长态势
- 2013-01-29 14:01:241454
纸电池是用纸张作为载体的电池,更轻薄、寿命更长、充电容量更大。有望应用于汽车、电子产品、医疗等领域,潜在市场空间约几十亿美元。2009年美国成功研制出纸电池,但于研究,未形成产业化。成本是制约纸电池项目大的问题,批量生产是解决问题的途径之一。公司的自动化生产设备虽然已完成试制,但项目成本尚未核定,产品可靠性需要时间验证,下游客户的培育尚需时日,我们判断纸电池项目短期难以成为公司利润增长点。
传统烟草包装市场趋于饱和。.长荣股份主营业务是印后加工设备的设计与制造,产品包括模烫机、模切机和糊盒机,市场空间约60亿元,公司市占率约10%。从产品的下游分布来看,2011年公司在烟草包装行业的销售收入占比约为40%,其他社会包装行业（酒、电子包装、药品、化妆品等领域）收入占比约为60%。在烟草包装市场,长荣股份的市占率已达80%以上趋于饱和,后续增长乏力。
长荣股份新产品、出口和社会包装业务是看点:（1）.新产品:公司通过数码喷墨打印机进入印中市场,已与部分客户形成合作,*规定每一药品均要打上药品电子监管码,药品市场规模巨大;公司检品机2012年下半年卖出三十多台,未来有望放量。（2）.社会包装市场:公司凭借产品性能优势积极开拓竞争社会包装市场,尽管价格比竞争对手高20%-30%,订单仍然快速增长。（3）.出口业务:国外市场空间约是国内市场的9倍,出口有望打破市场空间局限。公司目前出口业务占比不足20%,但出口毛利率高达70%以上。公司已在日本和美国设立子公司,2012年上半年实现出口3555万,同比增长21.6%。公司规划2013年出口目标至少翻一番达2亿元。
业绩增速环比下滑态势有望停止。长荣股份12年前三季度收入和净利润同比增速分别为2.1%和0.9%,环比大幅下滑,主要原因是公司产品毛利率下滑,期间费用率上升。公司预告2012年净利润增速为5%-20%,低于市场一致预期（20%）,但同时可以看出公司4季度业绩增速环比有所复苏。