吕随启:“高成长”陷阱 过度包装是祸根
- 2012-02-08 09:02:531078
包装出来的“高成长”
中国证券报：一些上市公司因存在高成长预期，得到市场的青睐，可是很多时候，终高成长预期并没有兑现，导致“高成长”陷阱的出现。对于高成长，投资者到底该怎么理解？什么样的股票才能归为高成长股？
吕随启：高成长公司应该有以下特点：一是公司所处的行业是朝阳行业，而不是夕阳行业；二是公司的主营业务与产业政策相吻合；三是主业比较清晰，如果业务太多、主业不清晰，则难以实现高成长；四是拥有独特的、技术；五是经营上具有比较强的独立性，不受制于人；六是公司依托于其技术所开发出来的产品和服务处于上升期，不能是在研发投入期，也不能处于生命周期的末端。
中国证券报：A股中这样的公司大概占多大比例？
吕随启：真正的高成长股所占比例比较小，这也是所谓“高成长”陷阱屡屡出现的原因。“高成长”陷阱主要集中在创业板、中小板，其中以创业板为典型。主板出现这种情况的比较少，因为后者能够给投资者带来高成长预期的股票也比较少。
中国证券报：从创业板看，出现“高成长”陷阱的原因是什么？
吕随启：部分企业处在初创期，没有足够的信用背景，也没有特别核心的技术和主打产品，将来是否能够创业成功也不清楚，为了能够成功上市，会对自身进行包装，画一个很大的饼，描绘出一幅美好前景。由于存在信息不对称，单个投资者没有能力辨别信息的真伪。但上市以后，这样的公司终还是会原形毕露。
从看，创业板成功的也很少，除了美国的纳斯达克。在美国的纳斯达克上市需要有核心的技术做支撑，企业有可能做大，而且确实产生了一些巨无霸企业，这跟一般的创业板或中小企业板有较大区别。我们现在碰到的问题是，给中小企业提供一笔融资以后，这些企业永远都是中小企业，搞不好还是经过过度包装才上市的公司，缺乏核心竞争力。
中国证券报：企业包装上市的动力来自哪里？
吕随启：在当前的背景下，本来价值10块钱的东西能卖几十块甚*百块，企业经营很多年获得的回报不如上市以后的一夜暴富，干嘛不上市？一些企业为了上市而上市，而处在初创期的企业，实实在在的东西比较少，必然出现过度包装的情形，有动力去造假，否则难以上市。
中国证券报：老股曝出“高成长”题材，是否也存在造假或者包装的情况？
吕随启：当然存在。比如一家公司本来没有多元化的想法，机构投资者想要给这家公司营造题材，就忽悠这家公司的老板，告诉他应该干什么。
比如，重庆啤酒开发生物医药，开始未必就有这种动机，其主业啤酒离医药很远，搞医药需要截然不同的技术力量，真有闲钱搞房地产风险都会小得多。公司之所以这么做，很有可能是券商和基金出的主意，这一题材发布出去之后，必然导致股价的大幅上涨。
新产品研发期不要介入
中国证券报：如何辨别过度包装上市的公司？
吕随启：对于普通投资者来说，由于信息不对称和缺乏专业知识，很难辨别上市企业是否过度包装。初创期的企业，一般情况下不适宜上市融资，因为缺少足够的信用背景，只能通过银行进行间接融资。银行作为专业的金融机构，有足够的专业知识和专门的辨别技术，能够识别和防范这种信用风险。
公司可以跟银行说未来能够高成长，银行也可以提供借款，但是需要抵押物，一旦公司难以还贷，银行可以拍卖抵押物。普通投资者则没有这种能力，一旦买入这种本来应该提供抵押物才能融到资的公司的股票，碰到公司基本面低于预期和股价下滑的情况只能认倒霉。
中国证券报：除了新股存在“高成长”陷阱，老股爆出有某个高成长题材，股价表现也很好，对于这种情况，投资者该怎么鉴别？
吕随启：主要是看这些公司有没有偏离主业，如果重庆啤酒要造*的啤酒，这是可信的，如果是搞医药，则是不务正业，搞成功的概率也很低。如果搞的是副业，要看新业务与主业的联系，如果风马牛不相及，可能会砸了主业，也可能是副业搞不好。投资者还要看公司搞的新业务背后有没有核心技术做支撑。
中国证券报：很多时候，上市公司都会说自己的技术国内，相互不买账，投资者怎么做？
吕随启：公司都可以说自己是好的，但投资者不要看虚的、吹的，要看公司能够具体拿出什么。普通投资者对于所谓预测，不能人家说什么就信什么，必须眼见为实，产品确实生产出来，并且产生实际的销售。
中国证券报：可是，如果等到上市公司把有潜力的新业务真正做成功，股价可能也上涨了很多。
吕随启：普通投资者宁可不要那个收益，因为风险太大，宁要现货，不要期货。一个新产品，从实验到开始销售，企业的发展并没有到头。如果开始销售后市场形势很好，企业未来还有很大的发展空间，市值也会随之扩大。投资者在实质开始销售且形势较好后买入股票的风险会小很多。