美“双反”行动取消 利好铜版纸企业
- 2011-12-23 14:12:11771
据报道，美国联邦巡回上诉*否决了美国*对非市场经济国家产品征收反倾销、反补贴的行为，认为该行为违反了美国法律，这意味着美国自2006年开始对中国商品发起的“双反”行动将告一段落。
铜版纸“双反”前世今身：美国对中国商品征收反倾销、反补贴税始于铜版纸，2006年11月20日，美国*对中国铜版纸发起“双反”调查，并于2007年10月18日宣布了终裁结果，决定对中国铜版纸企征收21.12%~99.65%的反倾销税、7.40%~44.25%的反补贴税。期间由于国内纸企的积极应诉以及我国*的努力，直到2010年9月21日，美*再次公布了终裁结果，判定强制应诉企业金东纸业和太阳纸业倾销税率分别为7.6%和135.83%，晨鸣纸业平均税率7.6%，中国其它企业的税率为135.83%;在补贴裁决中，判定强制应诉企业金东纸业公司和太阳纸业公司的补贴税率分别为17.64%和178.03%，中国其它企业的补贴税率为17.64%。“双方”之前，中国对美国铜版纸年出口量近30万吨，之后开始减少，2010年9月美国*公布终裁结果后，中国纸企基本退出美国市场，失去一重要的出口区域。
*利好铜版纸等文化纸行业，但短期受益有限：“双反”政策后，中国纸企基本失去了美国市场的渠道，而且由于政策还存在反复的可能，近阶段美方经销商对合作的积极性可能不是很高。而且从量看，即便对美出口能恢复到30万吨，对于国内铜版纸市场200万吨过剩产能来说，也是杯水车薪。因此我们认为“双反”政策的取消，短期内对国内纸企利好有限。但从*来看，我们认为与美国纸企相比，我国企业仍具备较强的竞争力，铜版纸对美出口量将逐渐上升，有利于缓解国内供需失衡的情况。首先从成本看，2010年美国铜版纸吨生产成本956美元，而我国铜版纸吨生产成本仅770美元，二者相差186美元;其次从价格看，当前美国市场铜版纸价格7000-7500元/吨，国内铜版纸价格5800元/吨，出口盈利性明显好于国内市场，对国内纸企的吸引力较高。国内A股拥有铜版纸业务的上市纸企有：太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份等。
供求失衡，铜版纸短期内难有实质改善：目前，国内铜版纸总产能810万吨，其中2010-2011年新增了300万吨产能（APP金海120万吨、王子制纸40万吨、晨鸣纸业80万吨、华泰股份60万吨）。需求方面，我国铜版纸市场容量470万吨左右，近五年复合增速8.3%，考虑到出口因素（2011年预计铜版纸出口135万吨左右），铜版纸企业开工仅82%，产能过剩200万吨左右。2011年国内铜版纸市场受新增产能释放的影响，同时下游需求因经济下行而转弱，价格持续下跌。目前铜版纸均价5600元/吨，与二季度高点相比，下跌1130元，跌幅近16.8%。我们认为虽然“双反”政策的取消，我国明年铜版纸出口将有所增加，仍不足以缓解过剩现状，国内铜版纸市场根本性改善仍需要2年左右时间。