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在我国造纸行业的原材料结构中，原材料（主要包括木浆、废纸浆和非木浆）占比约为65%。随着国内纸张需求推动产能的迅速扩张，原材料需求量快速增长。由于纸品消费升级和非木浆特别是草浆生产的高污染等原因，非木浆将逐步被木浆和废纸浆取代。

然而，受制于国内木材资源的*刚性稀缺，我国木材价格持续上涨（2007年1-9月份的价格上涨幅度约为15%，预计四季度仍有5%左右的上涨幅度，木材全年涨幅约20%。），我国木浆产量远不能满足纸业需求。同时，由于国内废纸回收尚未成规模且质量不如国外原木浆生产回收的废纸，因此，我国原材料将在较长的时期内依赖进口。2006年，我国纸浆进口量占净出口量的1/3，对外依存度高达46%，其中木浆对外依存度约60%，废纸浆对外依存度约为46%。

1.木浆

从历史浆价指数来看，木浆价格呈现长约6年的周期性变化。我们认为，“中国因素”将扰乱浆价的规律性周期，由于林木资源的稀缺性和中国的强劲需求，浆价将*维持在高位。

然而，纸浆市场的供需关系变化仍会影响浆价在一定幅度内波动。

预计2008年，欧洲市场针叶浆价格波动较为平稳,阔叶浆价格小幅上涨；北美市场针叶浆和阔叶浆价格都将延续前一年的走势继续上升。

2.废纸浆

随着我国废纸浆利用率达到56%以上，废纸需求量不断加大，而国内废纸回收率只有34.3%（与发达国家70%以上的水平相去甚远），这导致造纸业用废纸只能大量依赖进口。1996年以来的十年间，我国废纸进口量由137万吨增长到06年的1962万吨，涨幅超过1300%，成为推动废纸价格上涨的强大动因。仅2006年之后的两年，美废主要进口品种涨幅15%－40%。预计2008年各类进口废纸价格将继续上涨。

由于进口废纸成本较高，低成本国废渐渐成为中小纸厂主要原料来源。

同时大公司也相应增加了国废的使用比例。今年以来，各地国废整体呈现量价齐扬的态势。